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487 上市


  (还没到家,晚点发!)

  旧金山的一家高级酒店会议室内,四方人坐得泾渭分明。

  阿狸的法务、财务团队坐在一侧,软银、雅虎、林氏资本带来的专业投资团队也各分坐一侧。

  然后,场上就出现了有趣的一幕。

  一群金发碧眼的老外员工围绕着三个亚裔老板。

  因为是在美国开展业务,雅虎、林氏资本都是雇佣的美国员工,软银也不例外,在美国开设有分部,就近调度的美国团队。

  孙正义看着被三个员工围在中间的林凡,再看了看自己周围的六个员工,很想调侃对方几句。

  但想了想,都已经尘埃落定了,没有必要再去搞这些小动作,显得小家子气。

  他扭头看向马雲,说道:“杰克,开始吧!”

  马雲朝孙正义点了点头,站起身,目光扫过三方投资人团队,中气十足道:“首先,股权结构,阿狸管理层持股31%,雅虎26%,林氏资本23%,软银20%。

  对于这一项,大家没有异议了吧?”

  三方投资人皆点头,表示这条过了。

  马雲接着道:“再说软银手中的那部分淘宝股权,作价3.6亿美元,由雅虎负责收购。”

  马雲看向杨致远,问:“没问题吧?”

  “没问题!”

  杨致远点头微笑。

  马雲继续说:“雅虎中国,作价5亿美金,大家有没有异议?”

  三方皆摇头,表示无异议,这是利益妥协的产物。

  看见一条条融资条款达成共识,马雲也加快了语速,迅速报出后续条款。

  “……阿狸目前的外部股东持股33%,这部分股权经过友好协商,老股东愿意折价一部分进行转让,按照17.27亿美金估值计算,交易作价5.7亿美金。”

  杰克马说到这,停顿了一下,扭头扫了三方投资人一眼,才继续道:“在股权转让的交易完成后,阿狸才继续开启正式的D轮融资,投前估值为27.4亿美元!”

  雅虎一方,有名团队成员不解道:“差距怎么这么大?差了十亿美金?”

  马雲笑着看向杨致远,后者在桌下踢了这名成员一脚,示意后者赶紧闭嘴。

  这其实又是利益妥协的产物。

  先以低于市场5亿美金的估值,收购阿狸的老股,这一刀是宰在那些急于套现的股东身上。

  然后阿狸又以高于市场5亿美金的估值,发行新股,这一刀是宰在雅虎、林氏资本两名新进股东身上。

  雅虎全球因为在雅虎中国的估值上面讨了便宜,所以得作出一定牺牲。

  而且因为是上市公司,可以由全体股民来买单,分摊到杨致远个人头上的损失,并不大。

  林氏资本全是林凡的个人资金,有些吃亏。

  当然了,杰克马考虑很周详,怕林凡有意见,还特地安抚后者:“林凡,林氏资本在这方面有些吃亏。

  所以外部股东那33%股权,有三分之二都由你们来收购。”

  这里面会涉及到大量的计算,林凡也无法迅速算出,究竟是赚了,还是亏了。

  他暂且不表态,示意杰克马继续讲。

  马雲会意,继续说起了交易细节,以及对各方的安排。

  “雅虎全球将雅虎中国,以及从软银处收购的淘宝股权,合计作价8.6亿美金注入阿狸,另外还需向阿狸注入现金2.2亿美金……”

  林凡仔细聆听着,一个细节都不放过。praxicut.com

  雅虎要从零到持有阿狸26%股份,需要付出一个估值5亿美金的雅虎中国,外加5.8亿美元现金,现金部分又有3.6亿美金要拿去高价收购淘宝股权。

  软银去年2月入股淘宝花了6000万美元,如今收回3.6亿美金,还顺带把早期投资阿狸的成本给捞了回来。

  全场消费,则由雅虎股民朋友买单!

  不过,这不关他的事,没有发表意见。

  “林氏资本出资3.92亿美金,收购外部股东手里的22.67%股权,此外需再向阿狸注入3.35亿美金……”

  林凡迅速口算了一下属于自己一方的出资,共计7.27亿美金,全是现金。

  雅虎比自己一方多持有三个点股权,但出资却多了3.53亿美金。

  不过雅虎全球硬塞了一个估值5亿美金的雅虎中国进阿狸体系。

  谁亏了,谁赚了,还得经过周密计算。

  “软银保持目前对阿狸的20%持股不变,但为了反稀释,需要出资1.78亿美元,收购外部股东10.33%股权……”

  马雲继续道:“本轮融资前,阿狸的投前估值为27.4亿美元,投后估值为41.55亿美元。

  总共融资14.15亿美元,其中资产注入8.6亿美元,现金注入5.55亿美元。

  另外,还涉及到5.7亿美金的老股转让。

  加起来,这一连串交易高达19.85亿美金,我看对外直接称作D轮20亿美金都够格了!”

  马雲笑呵呵的说完,看向众人,发现所有人都低着头在沉思,没人发表意见。

  “这样,我把融资方案书分发给大家再核对一下。”

  猜测众人可能都听懵了,马雲又赶紧安排员工给三方投资人分发文件。

  林凡接过文件,立马交给了旁边立秋基金的三名成员,由他们负责来计算,衡量得失。

  杨致远、孙正义也都一样,纷纷招呼下属开始一场脑力竞赛。

  很快,坐在林凡身旁的一名棕色卷发、三十来岁的员工说话了,声音压得很低:“林凡,我们好像被当凯子了。”

  “鸭脖,你说明白一点。”

  绰号“鸭脖”的这名林氏资本员工,其实真实名字叫亚伯。

  不过他早就习惯了老板用发音怪异的“鸭脖~鸭脖~”叫他。

  为此,他还专门请教了会中文的朋友,然后……

  然后他就甘之如饴的接受了老板赐予的中文名,老板赐,不敢辞!

  凭借着这个绰号,或者说中文名,他获得了更多和林凡聊天的机会,并从四名同事中脱颖而出,成功混上了SVP高级副总裁的头衔。

  而他身旁的两名同事,还在VP副总裁的职务上苦熬。

  就是这么可怕,立秋基金四名员工,除了留守公司的那名行政以外,其他三人都是总裁级别。

  立秋基金四个员工都是林凡亲自面试的,都是行业精英,目前挂着副总裁的职务,干着最底层分析师、投资经理的活。

  不过林凡许诺了,过段时间允许他们招募团队,不再是光杆司令,每个人都可以带一个小组。

  嗯,三四个人的那种小组。

  副总裁其实在投行、基金行业就这样,相当于团队经理,小头目,在有些职级较多的公司,就是基层干部,连中层都算不上。

  在高盛那就更夸张了,属于资深业务员。

  鸭脖递给了老板一张纸,上面密密麻麻写满了数字和计算公式,还有几行注语。

  林凡看完后,脸色迅速黑了下来。

  对交易细节方案感到不满意的,不止林凡一个人,杨致远的脸色也同样黑得如锅底一般。

  “杰克,雅虎这26%股权,持有成本高达10.8亿美金!”

  杨致远接过下属递给他的纸张,照着念起来:“融资完成后,阿狸的总股本是4.03亿股,雅虎持有其中1.0478亿股,每股成本10.31美元;

  林氏资本持有9269万股,每股成本7.84美元;

  软银原先持有的老股不计,接受其他老股东转让的2745.3万股,每股成本6.5美元。

  你说说,这个方案让我们怎么接受?”

  林凡瞟了一眼鸭脖计算出来的结果,和杨致远此时报出的数字,全部一致。

  他也知道,造成三家投资方平均持股成本不同的原因,就出在那老股转让上面。

  阿狸老股东持有33%股权,对应的股本数量为8770万股,交易对价为5.7亿美元,平均成本为6.5美元/股。

  软银一方,只买了小部分老股,不需要向阿狸注资,所以总体持股成本,是三家中最低的。

  自己一方,买入了一部分廉价老股,然后又向阿狸高价注资了一部分。

  一高一低,两者冲抵,持股成本居于软银、雅虎之中。

  最亏的是雅虎,因为没有接手阿狸的老股,全部是高价增发的新股,所以持股成本最高。

  想到这,林凡心理平衡了许多。

  没有轻易表态,就看杨致远在那不停的发火。

  马雲被杨致远不停质问,脸上一直陪着笑。

  这个方案做出来后,他就知道,杨致远肯定要找他好好掰扯一番。

  但从实际情况出发,雅虎全球在雅虎中国的估值上面本就讨了便宜,自然不可能再让雅虎占第二回便宜,这样其他两方投资人也会感到不满。

  所以阿狸的老股转让,他分作了三份,两份给了林氏资本,一份给了软银。

  给软银那份,主要是平息一下孙正义的不满。

  给林氏资本那两份,是想帮助摊低一点持股成本。

  马雲自认为做得不偏不倚,照顾了各方的利益。

  待杨致远发完火后,马雲才缓缓回复对方:“雅虎出资的10.8亿美元,估值5亿美金的雅虎中国就占去了将近一半。

  如果把雅虎中国剔除在外,雅虎的持股成本其实并不高。”

  杨致远自然明白马雲在打什么主意,说白了,还是觉得雅虎中国不值5亿美金。

  最开始,雅虎中国估值7亿美金,被活生生给压到了5亿美金。

  这也就罢了,现在马雲还想压价格。

  这让杨致远再也忍不住了,反唇相讥道:“那就把阿狸的投前估值降5亿美元下去。”

  雅虎中国估值注水严重,阿狸也同样如此。

  于是,杨致远开启了互相伤害模式。

  软银不向阿狸注资,只买老股,这跟他们没有关系,孙正义就缩在一旁看热闹。

  林凡不一样,杨致远的提议,对林氏资本也极为有利,于是他开始声援杨致远:“是的,我看阿狸估值27.4亿美金,确实过高了,22.4亿美金差不多。”

  马雲暼了林凡一眼,意思再明白不过,怎么你也来凑热闹?

  他觉得自己已经很照顾林氏资本的利益了,可对方还不知足。

  林凡看着马雲质疑的眼神,开始说出自己的真实目的:“我觉得那33%老股,都应该让林氏资本接手。”

  孙正义不乐意了,这是拿他们开刀啊!

  这老头再也坐不住,加入了“混战”。

  一笔大规模的交易,各种扯皮是少不了的。

  特别是阿狸的情况又比较复杂,各方利益纠葛。

  林凡和团队评估过雅虎中国,认为顶多就值3亿美金。

  另外,雅虎还会拿出5.8亿美金,加起来就是8.8亿美金了。

  八点八亿美金,换得26%股权,一个点成本3385万美元。

  林氏资本拿出7.27亿美金,换得23%股权,一个点成本3161万美元。

  两者差距其实不大,让他真正不忿的是孙正义。

  软银算是捡了大便宜。

  面对林凡的质疑,孙正义比起三根手指头,“第一,软银让出了那么多股权份额,大家必须补偿我们;

  第二,雅虎持股成本很高,软银的利益间接受损了。

  第三,我们买入的2745.3万老股,融资前占总股本比例为10.33%,融资稀释后仅为6.81%。

  这并不多,之所以看起来软银只花了1.78亿美元现金,就拿到了阿狸20%股权。

  那是因为我们眼下就持有阿狸20%股权,出这1.78亿美元,只是保证了股权不被稀释而已。”

  孙正义说得有理有据,打消了杨致远去软银身上找损失的想法。

  于是,杨致远就把主意打到了林凡头上,“林总,林氏资本接手了三分之二的老股转让份额,你们获利太多了,应该分三分之一给我们。”

  林凡直接就炸毛了,如果分三分之一的老股转让份额给雅虎,那意味着林氏资本就要去参与新股增发。

  这里面有10亿美金的估值差距。

  他设想过最理想的方案,就是林氏资本吃下33%老股,仅花费5.7亿美金。

  这33%老股融资稀释后约摸还有22%左右,林氏资本再增持一个点阿狸股权,总共动用资金大概就6亿美金。

  但是谁都知道老股转让份额是块肥肉,均想来分一口。

  林凡还嫌自己没吃饱呢?雅虎还要来抢食?

  于是,他出声开始呛杨致远。

  谈判场面一度十分混乱。

  杨致远挑马雲的不是,林凡觉得软银占便宜了,孙正义觉得自己一方牺牲很多……

  总之,各有各的理由,都想为自己一方攫取更大的利益。

  谈判持续了三天,最终在马雲团队的让步下,达成了一致。

  马雲团队把阿狸的投前估值,从27.4亿美元下调至25亿美金。

  融资12.9亿美金,其中,雅虎中国作价5亿美金,淘宝股权作价3.6亿美金,现金部分4.3亿美金。

  雅虎方面付出的代价,雅虎中国,3.6亿美金收购软银手中的淘宝股权,另外还需要向淘宝注资1.254亿美元现金。

  和原来的方案相比,几乎没什么变化,唯一不同的就是现金出资部分。

  原先需要出资2.2亿美元现金,现在少了将近1亿美元。

  并且雅虎仍旧持有阿狸26%股权,对此,杨致远很满意。

  软银方面的方案,和之前的没有变化。

  还是3.6亿美金卖掉淘宝股权给雅虎,然后软银出资1.78亿美金收购10.33%老股,把股权增持至30.33%。

  接着阿狸D轮融资会增发新股给雅虎、林氏资本,软银的30.33%股权,会再次稀释为20%。

  一增一减,打回原形。

  林氏资本需要先出资3.92亿美金,收购外部股东22.67%老股。

  这一点,和之前方案一致。

  但注入阿狸的资金,相比之前方案,少了三千多万美元。

  之前需要再向阿狸注入现金3.35亿美元,现在变成了3.046亿美元。

  同时,持股还是23%,维持不变。

  收获没有雅虎大,但林凡也基本满意了。


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